纽约，这座极富商业、金融和娱乐色彩的动感超级城市对我来讲并不陌生。第一次造访纽约是在黎明从美西北航班的眩窗俯视曼哈顿、自由女神和摩天的世贸大厦。那是我第一次从旧金山横跨美国大陆飞行。真的没有一丝倦意，当飞机的眩窗外出现林立的高楼时，我知道繁华的世界之都就在脚下了。至今，笔记本里还保存着当时在飞机上拍摄的双子塔照片，虽然不够专业，但仍足以重现昔日世贸大厦的辉煌。足以让曼哈顿的每一寸土地魂牵梦绕。
“9.11”事件1周年纪念日前夕，我第4次来到曼哈顿，还是那样熟悉的华尔街，同样繁华的时代广场。充斥着大西洋湿润的海风，全长不足500米的华尔街，是出奇的冷清，各大投资银行门前接踵而至的星条旗甚至多过街上的行人。华尔街最西端的尽头巍然矗立着两座著名的建筑，美国开国总统华盛顿的塑像和华尔街乃至世界金融业的灵魂--纽约证券交易所。 远远就能望见纽约证交所门前的巨幅星条旗，将6个巨大的石柱覆盖得严严实实。这面“9.11”后挂上去的国旗想忘却那段痛苦的记忆，抚慰逝去的忘灵，重竖美国民众的信心。但是，迎风翻扬的星条旗仍然掩盖不住美国企业的丑闻、消费者信心的减弱及华尔街股市的江河日下。
资本家的“诚信”
《纽约时报》的报道指出，不久之前，美国投资者是真诚地相信者。他们相信公司主管对于公司业绩和前景讲的都是实话。他们相信股市是未来致富的唯一途径。他们相信格林斯潘能够引导经济渡过任何暴风骤雨。甚至在不久前，许多投资者还以敬畏的态度看待格林斯潘。
但现在，投资者在九十年代股市繁荣时期建立的信任几乎全部消失。随着近日道琼斯工业平均指数下跌近四百点，许多投资者显然已经最后决定不再相信别人，包括格林斯潘。
由于安龙（Enron）、世界通讯（WorldCom）、环球电讯（Global Crossing）和泰科（Tyco）公司作假账丑闻曝光，对公司主管和公司盈余报告的信心已经消失。数万亿美元的财富在股票市场蒸发，将公司股票作为退休后舒适生活的信任也不复存在。市场策略家说，这是股市泡沫升起之后的状况。但不幸的是，股票下跌如此严重，它已经威胁到美国经济的最后一个支柱：消费者开支。经济学家说，如果消费者合上钱包，经济复苏也就无从谈起。纽约Trevor Stewart Burton & Jacobsen投资组合经理Alan Kral说， “我不认为经济有很多问题。但如果我们打垮市场、破坏消费者的信心，那问题就大了。”
美国证券银行首席策略师 Thomas McManus说，自2000年3月 以来，美国股市下跌已经损失六万七千亿美元。这种财富破坏最终反应到投资者中，而他们直到最近还在相当沉着地持有严重下降的证券。Thomas说，信心显然受到打击。显然还有更多公司讲暴露丑闻。
经济学家最担心的就是投资者的损失转变成为消费开支放缓。公司开支最近几个月几乎不存在，是消费者继续打开钱包。低利率和房屋价格猛涨鼓励他们继续花钱。高盛公司经济师说，消费开支下降不仅会影响今年下半年的经济增长，也会影响明年的增长。高盛预计今年国内总产值增长将下降到百分之二点五，明年增长也只有百分之二点八。威斯资本管理首席投资官 James Paulsen说，他认为股票市场揭示了经济的某些方面。下半年经济可能真的很糟。消费者可能要在下半年认输。他说，格林斯潘在国会不再是那么沉着，他几乎就象个市场的跟随者，而不是个领导者。这严重破坏了人们对股市方向的信心。
熊市无期
在过去的两个多月里，由于公司业绩不佳、经济增长乏力、大公司暴露假帐丑闻等原因，美国股票市场暴跌20％以上，美国报纸称这是“熊市的夏季”。美国股市最重要的两大指数，道·琼斯指数和纳斯达克指数迭创近几年来新低。受美国股市持续暴跌影响，近期欧洲、亚洲和拉美股市惨遭重创，市场主要股指也跌至近年来最低水平。
专家指出，自2000年3月至今，美国股市下跌使股市资产损失了约8万亿美元，照此下去，不仅美国经济复苏会受到阻碍，全球经济都将受到重大打击。而目前，市场关心的问题是，美国股市的熊市何处是尽头？
恐慌性暴跌在持续目前，美国股市三大主要股指都进入熊市状态，道指与其高峰时期相比下跌了32％，纳指跌了74％，标准普尔指数下跌了45％。在过去9周中，投资者从美国股票基金中撤出的净资金达290亿美元，占基金公司管理总资产的近2.4％。这是自1987年股市崩盘后最大的一次基金赎回行动。基金赎回总数的1/3以上发生在截至上周三的一周时间里，总额约110亿美元。
专家认为，在标志着真正形成底部的大范围股票抛售出现之前，市场还需要更长时间、以及更大幅度的下滑。尤其是股票的走势倾向于过激时，市场价格往往会偏离合理价位，无论上扬抑或下挫都会如此。一些资深投资经理认为，在出现更严重的恐慌性抛售之前，目前的熊市是不会轻易结束的，而这种更为激烈的恐慌性抛售迄今为止尚未出现。
过去两年来，专家们不断使用了复杂的运算法则和市场心理学来试图确认市场底部，但都以失败告终。近几个月在华尔街不断有分析师宣称市场将出现转机，可股市却一跌再跌。一些投资者认为，想要找出市场下跌的底部近乎于痴心妄想。
但一些先前持悲观态度的分析师说，他们在上周注意到市场底部开始形成的初步迹象：虽然恐慌性抛售令市场惊恐，但这却是股市出现转机的必经过程。上周纽约股市股票抛售潮愈演愈烈，上周五的成交量高达26.3亿股，创下纽约证券交易所的历史最高记录。在该交易所成交量最高的20个交易日中，有11个交易日发生在今年6月20日以后。
历史是相似的，熊市有点象大海退潮，暴露出所有曾被海水掩盖的残骸。现在，市场的负面因素，如财务丑闻、业绩下降等消息，超过了低利率和经济复苏等正面因素。在牛市时期，投资者会对坏消息置若罔闻。而在熊市时期，投资者对好消息的麻木情绪会使抛售潮长期持续下去。可以预期，纳指在2000年初不到5个月时间内猛涨了66％，同样，它也会以这种惊人的速度落地。
以罗素5000指数衡量，过去两周无情的下跌使美国股市市值缩水超过1.41万亿美元，该指数包括了美国几乎所有的上市公司。但将此次下跌与上个世纪30年代和70年代的熊市情况进行比较的话，不得不承认，股市仍有继续下跌的可能。因为，在那两个历史时期中，股市的复苏都经历了相当长的痛苦调整过程。
华尔街的伤
那头昂首华尔街的铜牛在狂奔了近20年后终于没了力气，就在转眼间，被一只来势凶猛的大熊撞得连滚带爬、倒地不起，投资者也吓得四处逃窜。虽然很多人都骂股票分析师们不过是一群“算命生”，但却对他们这次的预言表示赞同——漫长的熊市已经开始，复苏的道路艰难曲折。
经过9周的连续失利后，华尔街在2000年鼎盛时期所取得的成果已经消失殆尽，道指创下了1998年10月以来的最低点，而纳指和标普500则跌至1997年5月以来的新低。纳指曾在2000年3月10日创下5048.62点的纪录，而今已缩水 76%；而道指相对2000年时的巅峰跌去了30%，标普500则从它的最高峰下滑 了43%。
然而就在这些“赤字”的旁边，人们看到的是美国工业产出增加、消费支出增长等一系列强力经济指标的存在。随着美国股市陷入30年来最严重的暴跌之中，投资者正日益认清这样一个事实：他们现在所面对的并非一次普通的股市 低潮。90年代末形成的股市泡沫的破裂已发展成一股难以抗拒的力量，对市场形成巨大压力。
“新经济”的一个严重后果是造成美国股市和美元被严重高估，而今的股市疲软和美元走低正是美国为此付出的代价。虽然这是一种正常的经济盘整现象，但其过程，尤其是对投资者所造成的影响却是痛苦的。
对利润的片面追求、和公司决策者急于兑现手中天文数字的期权埋下了如今企业丑闻爆发的种子，因此才出现了现在股市反弹所需的经济因素已经具备，投资者信心却依然彷徨的怪现象。华尔街分析师戴维·索林指出，虽然现在市场 已经严重超卖，但仍未出现已接近底部的迹象。
安然、世通们倒下了，新的丑闻接踵而至。23日，国会的调查又发现美国顶尖银行曾经协助安然“做假账”。此事经媒体曝光后，华尔街人心涣散。结果，花旗银行股票23日大跌5美元，跌幅15.7%，收盘于27美元；摩根-大通股票大 跌4.44美元，跌幅18%，收于20.08美元。
复苏之痛
虽然股市前景不明，但有一件事情可以确定，那就是它总有复苏的一天。每次股市泡沫的破灭方式都不同，一些猛然爆裂，一些慢慢地泄气，但它们都有一个共性：市场的修复需要时日。
1929年的股市崩盘后，道琼斯指数花了大约3年的时间，到1932年触底回升。 接着，又过了22年，股指才重登1929年的高度。当1973年的泡沫破灭时，道琼斯指数仅在两年里就跌去了45%，接下来耗时8年多才重回原来的高度。
而这一次，情况可能会更严重一些，因为首先要修复的是投资者那颗破碎的心。First Albany的首席投资分析师约翰森表示，一个被情绪支配的市场是很难预料的，“人们也许会遇到股市被严重低估的情况，道指没准会跌到 6000点”。
不过并非所有股票都遭殃，那些能分红派息、本益比相对较低、与房地产及建 筑业相关的股票就比较出色。可以说，人们真正的痛楚、对未来真正的怀疑在于纳斯达克市场的科技类股票，几乎没人指望纳斯达克指数还会在不久之后重 铸往日的辉煌。
难怪在股市摸爬滚打几十年的勒特霍尔德也感慨地说：“虽然我打算活到95岁，但我可能也看不到纳斯达克指数再度冲破5000点关口的景象了。” 今年，勒特霍尔德64岁。