一旦股指期货推出，最为值得期待的成效可能会在哪里呢？ 许多目前大家期待的市场正面效应可能还存在不少的不确定性，但是可以肯定的一点，就是必然会促进市场的创新，首先是金融产品创新。过去几年股市低迷时期股票型基金很难卖，所以当时很多基金公司尝试推出保本基金。目前看来，在没有股指期货的工具时，当时的基金公司推出的保本基金的保本策略比较单一，也和国际主流不一样，保本过程中的风险锁定往往是请银行或担保公司担保。现在如果有了股指期货，才可能有真正意义上的多种策略保本基金。另外，在近期的市场波动中，指数基金表现良好，而从国际市场的经验看，在股指期货推出之后，可以尝试开发合成指数基金。 股指期货还可以带来投资策略创新。目前，基金占据了流通市值的支配地位，这可以说是机构投资者发展的重要成就，但是，在投资策略过于单一和趋同的条件下，反而可能蕴涵着重大的风险。目前的市场资金流动趋势，往往是大量散户买基金，促使基金规模增长，基金都在1千多只股票中选少数几百只股票购买，在不少蓝筹中，基金持仓占据绝对的支配地位。在缺乏股指期货等多种工具的条件下，基金投资策略高度趋同，蕴藏了市场调整时的风险，这个风险在几次大跌中都显现了。 这也就是我们目前的担心。如果国内市场在持续几天大幅下跌后，引起中小投资者的情绪转折，只要有一家基金公司迫于流动性压力将集中持仓的蓝筹卖出，就会带动其他基金净值的大幅下滑，造成更大规模的赎回，引起市场全面下跌。这就是基金公司投资策略高度趋同所可能蕴涵的风险。 与此对应的是，当前我们推出的QDII，基本上还不从事金融衍生品交易，在海外市场还依然主要是采取购买并持有的策略，这种趋同会降低市场的抗风险能力。应当积极创造条件，促使QDII可以允许有多元化的投资策略，因为现在的单一投资策略蕴藏着很大的风险。股指期货可以融入多样化的投资策略之中形成投资策略创新。 股指期货的推出也可能带来业务流程和模式的创新。高盛公司在近年的年报中称，该公司积极参与股指期货和衍生产品交易的原因是为了帮助客户和自己在市场占据有利位置。现在我们的金融机构也有业务流程创新的问题，也有占据有利市场位置的问题。 如果股指期货能平稳推出，不出现巨大的市场波动，可以预期，有关职能部门会在不长的时间内推出新的衍生产品。从目前的策略看，监管部门先保证股指期货以平稳的方式着陆，之后再推出更多种类的衍生产品，例如期权和新的股指期货，例如分类的指数期货等。实际上，从预防措施看，一旦拟定中的股指期货推出后出现大幅的炒新和过度投机的行为，有关部门依然可以以加快推出和拟定推出的股指期货标的类似的产品，来分流资金，抑制过分投机。因为市场研究表明，在推出类似标的的类似产品后，往往会导致原来产品的流动性和投机性下降。如果股指期货能够平稳推出，就是对市场创新的肯定，随后可能迅速推出的期权和更多类型的股指期货，就会在更为积极的意义上推动中国的资本市场的创新。