黄金则是完全不同于股票/债券/票据的一种投资品种。黄金的本质来说就是一种“物品（commodity)", 而物品本身并不创造价值，即黄金不会产生持续的额外的未来收益。公司股票则可产生持续的未来收益——“红利”，因为公司可以通过经营活动创造价值。黄金的价值实现则随着实体的转让一次完成。这一点与其他的货品——银/铜/铁没有什么不同。但，黄金与其他物品一个最大的不同是相对的“稀缺性”，而正是由于这种“稀缺性”赋予了其具有了其他物品所没有的特殊功能（或使用价值）——货币（支付）功能。历史上黄金曾一度充当了国际商品流通的重要支付工具，但随着美元作为世界货币的兴起和电子支付手段的广泛运用，黄金的支付（代币）功能逐渐弱化。特别是随着金本位的结束，黄金也渐渐淡出了储备货币的角色。国际间在1944年签署了布雷顿森林协定，将黄金的价格一直锁定在每盎司35美元，直至1971年。1971年当布雷顿森林协定解体后，黄金的价格开始浮动。从1971年的40美元爬到了1980年1月21日850美元的最高点，接着又持续下跌到了300美元附近，随后是一个近20年的徘徊——300美元-400美元（1982-2002）。这个价格（300-400美元/1盎司）充其量也就是一种货品的生产成本+流通成本+平均利润的价格（每盎司黄金的生产成本约260美元）。近一百年来，黄金价格的波动往往与美元和美国经济兴衰息息相关。 在布雷顿森林协定解体后的近35年里，黄金价格有两次冲到850美元的高位：第一次是1981年1月21日；第二次就是今年的11月8日（841美元）。黄金价格第一次冲高，其背景是美国在60-70年代陷入越战泥沼，赤字高企，美元持续走弱；第二次冲高，则是由于美国自2003年发动伊拉克战争后，美国的双赤字不断攀高，特别是自去年底引发的次贷危机，加速了美元的贬值。黄金价格的两次冲高，背后都是美元的走软。每当美国经济出现问题，美元出现信心危机，那作为“货币替代品”的黄金就会走强。黄金就像是NBA球队中的板凳队员，只有在主力队员发挥失常或体力不支时，他才会登场。黄金只是一个“货币替代品”，只有当主要的支付货币出现问题的时候，它才有机会显露其特殊的价值。 投资黄金只是用一种货币换另一种货币，就如同人民币换欧元，其主要的意义在于“保值”，而不是“增值”。这是一个“对冲（hedge)”或“套利（arbitrage)"的过程。正是由于黄金投资的这种特性，决定了黄金并不可长期持有。买黄金只是一个阶段性的投机或套利的行为。如果是一个职业的投机家则另当别论。 在未来的一段时间内，美元还会走软，黄金价格有可能还会相对走强，但决不会走得太远。因为作为国际硬通货的不仅仅只有美元，现在的选择更多。欧元作为国际硬通货的地位已经逐步确立。黄金的价格若要暴涨，只有一种可能，就是除非爆发世界大战，导致全球金融体系崩溃，否则黄金的价格涨到一定的水平，比如850美元将难以继续上涨，因为这个价格是黄金生产成本的三倍多。