盯住一揽子货币，不升不贬
所以，笔者的建议是，人民币应该在当前汇率下变动汇率机制，让人民币盯住一揽子货币，不升不贬。如果美元继续贬值，人民币将不再贬值。这样对于人民币的投机行为就会减弱，游资流入就会受到抑制。而我国面临的进口成本高企，出口价格下降问题通过国内的产业结构调整仍然可以达到同样的效果。大致上，由于货币贬值而导致的通货膨胀经过6到18个月的延迟价格上涨就会抵消货币贬值的影响。那也就是说，如果现在改变汇率机制，经过一段时间以后我国出口商品价格上涨就可以抵消美元下跌带来的影响，并不再受美元下跌的影响。正如我们所看到的，我国出口商品的价格以美元计价已经开始上涨，实际上这也是今年1月6日笔者在解放日报上发表的“2004∶经济展望”的基本思路。在这样的前提下，我们将不得不面对国内的通货膨胀问题，也就是说我国经济由于人民币被动贬值而导致的成本推进的通货膨胀仍将愈演愈烈。但笔者认为这并不是一件很糟糕的事情，因为1996年以来我国实际上面临着长期的价格紧缩，现在有些通货膨胀也是正常的，通过逐步温和的加息，房地产以及过度投资将会抑制，如果再能促进投融资改革，我国经济只会更健康。
选择盯住一揽子货币存在两个基本难题，一、在当前资本项目部分可兑换的情况下，浮动汇率是否会给当局调控汇率带来困难？二、当局调控汇率是否会付出较高的成本？对于前一个问题，我们可以参考日本当前的汇率制度，日元虽然是浮动汇率，但日本政府对汇率干预的力度很大。在资本项目没有完全可兑换的情况下，这种干预肯定要容易得多。对于后一个问题，笔者认为自2001年以来我国在维持固定汇率的过程中储备了大量美元造成一定的损失，与此相比，盯住一揽子货币会促进我国储备货币的多元化，会大大降低储备资产的汇价损失。再者，收益性在储备管理中处于相对不重要的地位，比收益性更重要的是安全性。笔者以为，盯住一揽子货币会避免以后的游资流入与流出，安全性要好于盯住爬行。总之，笔者以为美元危机使我国获得了很好的内部经济调整时机，对我国经济是有利的，就看我们如何应对了。