美元泛滥的时代
当前，我们处在一个美元泛滥的时代，自1990年代后期，美国通过不断扩大的贸易逆差向海外放出大量美元。与此同时，在所谓“新经济”的号召下，这些美元又流入美国证券市场，支撑起美国巨大的财富泡沫与负债消费。当人们一旦发现所谓“新经济”不过是借助美元国际储备货币地位而垒起的经济泡沫时，美元便走上慢慢下跌之路。于是，美元就像烫手山芋一样在各个国家之间转手来转手去。相反地，欧元、英镑、澳元、加元、日元、黄金、石油等国际货币与原材料被世界各国大量储备，充分印证了格雷欣定律：“劣币驱逐良币”。
自2001年6月以来，美元兑主要国际货币普遍下跌。以欧元为例，从2001年最低1欧元兑0.84美元已经上涨到目前的最高1欧元兑1.30美元水平。在这一背景下，全球所有国家货币几乎都面临着同样的升值压力，人民币当然也不例外。2003年以来，国际上要求人民币升值的呼声就不断高涨，同年9月美国财长斯诺访华，迫人民币升值就是此行主要目的。笔者当时即指出，人民币升值是美国的噩梦，而对我国有百利无一害。今年以来美国经济学界、我国经济学界开始意识到情况的确如此。最近，我国政府高官纷纷表示，美国要求人民币升值不要自己搬了石头砸自己的脚。为什么呢？